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塑料去庫存進(jìn)程決定反彈高度

隨著美聯(lián)儲加息靴子落地，塑料期貨開啟了反彈走勢，但是技術(shù)上已經(jīng)反彈至前期頭肩形態(tài)的頸線位置，繼續(xù)上行存在壓力。筆者分析認(rèn)為，塑料是向上突破，還是檢驗壓力之后繼續(xù)下行，后期將由基本面來決定。
成本端受到的壓制有所減弱
2月中旬以來，大宗商品價格基本呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢，造成這一現(xiàn)象的主要原因，一方面是市場對于美國3月加息的預(yù)期不斷加強(qiáng)。在美元走強(qiáng)以及加息對資本市場潛在沖擊的擔(dān)憂下，商品承壓下行，但是隨著美聯(lián)儲正式加息，前期的利空兌現(xiàn)，宏觀面對塑料的利空已經(jīng)消除。另一方面是在加息和供應(yīng)過剩的雙重影響下，油價2月初出現(xiàn)了大幅下挫，但是近期公布的數(shù)據(jù)顯示，美國商業(yè)原油庫存小幅下降23.7萬桶，而預(yù)期是增加371萬桶。此外，IEA預(yù)測，今年原油供需格局將會好轉(zhuǎn)。受此影響，市場對于原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂有所緩解。從盤面上來看，油價在49美元/桶附近有所企穩(wěn)。筆者認(rèn)為，油價階段性跌勢已經(jīng)結(jié)束，塑料成本端受到的壓制有所減弱。
社會庫存下降速度相對緩慢
春節(jié)之后，地膜消費(fèi)旺季到來，下游膜廠開始集中備貨。經(jīng)過一個月的時間，下游備貨已經(jīng)完成，塑料企業(yè)進(jìn)入了檢修期。從目前已知的檢修情況來看，上海金菲13.5萬噸產(chǎn)能、齊魯石化14萬噸產(chǎn)能、神華榆林30萬噸產(chǎn)能、神華新疆30萬噸產(chǎn)能等都將在3月下旬檢修。不僅如此，�？松梨谠谛录悠碌�190萬噸PE裝置計劃檢修1—2個月，進(jìn)口貨源的供應(yīng)可能會下降�？紤]到近期市場整體負(fù)荷下降，后期供應(yīng)也將下降，這有助于加快塑料去庫存。
與此同時，經(jīng)過前期的備貨，無論是PE的石化庫存還是社會庫存都處于相對高位，這是近期塑料價格表現(xiàn)偏弱的一個重要原因。隨著供應(yīng)下降，PE的石化庫存開始下降，上周華北、華東、華中、華南的石化庫存為7.3萬噸，較上一統(tǒng)計日減少0.37萬噸，下降幅度為4.7%。不過，受終端訂單不足的影響，目前社會庫存仍然呈現(xiàn)增加態(tài)勢。總之，隨著供應(yīng)下降，石化庫存下降趨勢有望延續(xù)，但是由于終端訂單主要以剛需采購為主，社會庫存下降速度可能相對緩慢。基于這個原因，筆者認(rèn)為，塑料去庫存進(jìn)程相對緩慢，價格不具備大幅上漲的動能，后期反彈高度仍需關(guān)注去庫存進(jìn)程。

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